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金吾财讯|国联民生证券发布研报指，越秀地产(0123.HK)2025年归母净利润预计同比下滑90%-95%至0.5-1亿元，主要受行业调整期毛利率下降及结转项目权益占比阶段性减少影响。公司2025年销售金额1062亿元（同比-7.3%），维持行业第9位，其中大湾区销售额332亿元位列区域第二。 报告强调公司财务安全性，经营性净现金流连续4年超100亿元，年末现金结余超400亿元，"三道红线"保持绿档。2025年新增土储90%集中于北上广深等6个核心城市。 基于毛利率压力及行业减值风险，预测2025-2027年归母净利润为0.74/7.64/11.33亿元，EPS为0.02/0.19/0.28元。当前股价对应PB均为0.3倍，维持"推荐"评级。主要风险包括政策效果不及预期及行业环境超预期变化。